¿Alguna vez se ha preguntado cómo podría comprar una opción de venta o de compra, pero sin sufrir una pérdida grande si el mercado se estancara o no llegara al strike que compró? Bueno, usted podría si aplica  una estrategia conocida como Collar. Collar, también  conocido como un riesgo revertido o una cerca es cuando un inversionista compra una opción de compra y vende una opción de venta o compra una opción de venta y vende una opción de compra.

El objetivo principal de utilizar la estrategia de opciones de Collar es compensar el costo de la prima por la opción que está comprando  al vender otra opción. Si un inversionista es capaz de compensar completamente la prima de la opción que es comprada, en este caso el Collar se referiría a un collar sin costo alguno. Un ejemplo de un Collar sin costo es como sigue: un inversionista compra una opción de compra de IBM a 90$ cuando IBM está operando a 85$. Por el bien de este ejemplo, asumamos que el precio (prima) de una opción de compra está actualmente en 2$ por 1 opción de un mes. Simultáneamente, el inversionista vende una opción de venta en 80$ que también tiene un precio de 2$ (por el mismo periodo de tiempo), que compensará completamente la prima para la opción de compra. En este caso el Collar será llamado un Collar sin costo.

Cuando se opera un Collar en los mercados financieros, los inversionistas pueden construir una opción a la vez con estas estrategias o pueden solicitar collares con opciones específicas. Un Collar también puede ser construido cuando el inversionista recibe la prima o pueden ser contrastadas cuando los inversionistas pagan alguna prima. El beneficio de pagar algún dinero sobre la prima cuando se designa un Collar es que el inversionista minimiza algunos de sus riesgos al vender una opción que está fuera del dinero. Si vemos el ejemplo anterior, un inversionista terminaría pagando alguna prima si en vez de pagar una opción de compra de 80$, vendiera una opción de venta de 78$. En este ejemplo, el inversionista puede comprar una opción de compra de 90$, por 2$ y vender una opción de venta de 78$ por 1,50$. La prima que el inversionista necesitaría pagar es de 0,50 (2$ – 1,50$ = .50). El beneficio en este Collar, sería que el inversionista no estaría sujeto a ejercer una opción de venta de 80$, pero tendría más lugar debajo de 78$. Vender opciones es una estrategia riesgosa. Cuando se venden opciones, el vendedor o el escritor de la opción tiene la obligación ya sea de comprar o vender el mercado subyacente a un nivel del strike para la opción que fue vendida (si el comprador de la opción ejerce la opción). En una estrategia de Collar, una opción es comprada y simultáneamente otra opción es vendida. En el ejemplo de arriba, si el mercado se mueve de 85$ a 78$, el inversionista perdería la prima en la opción de compra que fue comprada y estaría sujeto a ejercer en la opción de venta que fue vendida. El beneficio de esta estrategia es que si el mercado se mueve más arriba que IBM, digamos a 95$, la opción de compra que es comprada en 90$ estaría en el dinero y el inversionista no tendría que poner ningún dinero para comprar la opción de compra.

Un Collar es una estrategia muy interesante y rentable, pero requiere de mucho conocimiento  sobre los mercados de opciones. El beneficio es que el inversionista no tiene que poner ningún dinero sobre la prima para tener una visión del mercado. Además, el riesgo que el inversionista toma sobre la volatilidad implícita se reduce en gran medida. La volatilidad implícita es una  entrada en un modelo de precios de opciones que es un supuesto de cuánto el mercado cree que un activo subyacente se moverá hasta el vencimiento de la opción sobre una base anual. Cuando un inversionista compra una opción de compra y vende una opción de venta,  mitiga el efecto de caída de la volatilidad implícita sobre su comercio de opciones.